宁国都颈装饰工程有限公司

靜態(tài)投資回收期法是長期投資項目評價的一種輔助方法，該方法的缺點有（）。

綜合題：愛華公司是一家上市公司，目前資產(chǎn)總額為7400萬元，資產(chǎn)負債率為50%，負債平均利息率為10%，其股票的β值為2。公司生產(chǎn)的洗發(fā)液本年銷量為1000萬瓶，遠遠高于去年銷量，目前已經(jīng)達到最高生產(chǎn)能力。公司預測如果生產(chǎn)能力足夠大，則明年銷量將高達1100萬瓶。而且管理當局預測如果公司在接下來的3年中每年多支出500萬元用于廣告的話，則明年銷量將上升到1200萬瓶，后年將達到1300萬瓶，然后以每年1450萬瓶的水平保持到可預見的未來。公司現(xiàn)在正在考慮是否增加投資，請你幫助決策。若決定增加產(chǎn)品生產(chǎn)能力50%，預計稅前初始支出金額會達到1850萬元（假設沒有建設期，資金預計均來源于銀行借款，借款利息率保持與目前負債利息率一致），其中包括50萬元的營運資本增加，資本化的設備成本1450萬元，必須資本化的安裝成本250萬元和可以初始費用化的安裝成本100萬元（臨時調用其他部門工人協(xié)助安裝設備需額外支付的工資費用等）。資本化成本將在8年的時間內按直線法折舊到其賬面價值為0。若在第6年末進行一次大修的話，設備預計可使用到第10年，預計大修將花費200萬元，并且在費用發(fā)生當時就可立即費用化。預計第10年末設備凈殘值為10萬元（廢料價值減清理費）。洗發(fā)液的批發(fā)價為每瓶6.12元，變動成本每瓶3.87元，若公司適用的所得稅稅率為25%．目前無風險收益率為6%，股票市場的平均風險附加率為9.4%。要求（計算中間過程保留四位小數(shù)）：（1）假設擴充能力不改變企業(yè)經(jīng)營風險，計算項目評價的折現(xiàn)率并計算采用擴充能力決策的方案凈現(xiàn)值。（2）若作為擴充能力的備選方案，公司可以把批發(fā)價提高到6.32元，假設原有設備可以持續(xù)到第10年，通過計算作出決策，判斷公司應否采用擴充生產(chǎn)能力的決策（假設提高批發(fā)價后的資本成本與采用擴充能力后的資本成本一致）。

計算分析題：某公司擬投產(chǎn)一新產(chǎn)品，需要購置一套々用設備預計價款900000元，追加營運資金145822元。公司的會計政策與稅法規(guī)定相同，采用直線法計提折舊，折舊年限為5年，凈殘值率為零。該新產(chǎn)品預計銷售單價20元／件，單位變動成本12元／件，每年增加固定付現(xiàn)成本500000元。該公司所得稅稅率為40%，投資的必要報酬率為10%。要求：計算凈現(xiàn)值為零的銷售量水平（計算結果保留整數(shù)）。

綜合題：永成公司正在研究是否更新現(xiàn)有計算機系統(tǒng)?，F(xiàn)有系統(tǒng)是5年前購置的，目前仍可使用，但功能已明顯落后。如果想長期使用，需要在未來第2年年末進行一次升級，估計需要支出3000元，升級后可再使用4年。報廢時殘值收入為零。若目前出售可以取得收入1200元。預計新系統(tǒng)購置成本為60000元，可使用6年，年末殘值變現(xiàn)收入為1000元。為了使現(xiàn)有人員順利使用新系統(tǒng)，在購置時需要一次培訓，預計支出5000元，新系統(tǒng)不但可以完成現(xiàn)有系統(tǒng)的全部工作，還可以增加處理市場信息的功能。增加市場信息處理功能可使公司每年增加收入40000元，節(jié)約營運成本15000元，該系統(tǒng)運行需要一名計算機專業(yè)人員預計工資支出每年30000元。市場信息處理費每年4500元。專業(yè)人員估計該系統(tǒng)第3年年末需要更新軟件，預計支出4000元。假設按照稅法規(guī)定，對計算機系統(tǒng)可采用雙倍余額遞減法計提折舊，折舊年限為5年，期末殘值為零。該公司適用的所得稅稅率為25%，預計公司每年有足夠的盈利，可以獲得折舊等成本抵稅的利益，公司等風險投資的必要報酬率為10%（稅后）。為簡化計算假設折舊費按年計提，每年收入、支出在年底發(fā)生。要求：（每一問題計算結果保留整數(shù)，金額以“元”為單位）（1）計算更新方案的零時點現(xiàn)金流量合計。（2）計算折舊抵稅的現(xiàn)值。（3）使用折現(xiàn)現(xiàn)金流量法進行分析，并回答更新系統(tǒng)是否可行。

采用凈現(xiàn)值法評價方案時，關鍵是選擇折現(xiàn)率，則下列說法正確的有（）。

計算分析題：海榮公司是一家鋼鐵生產(chǎn)企業(yè)。最近公司準備投資建設一個汽車制造廠。公司財務人員對三家已經(jīng)上市的汽車制造企業(yè)A、B、C進行了分析，相關財務數(shù)據(jù)如下：海榮公司稅前債務資本成本為10%，預計繼續(xù)增加借款不會明顯變化，公司所得稅稅率為25%。公司目標資本結構是權益資本60%，債務資本40%。該公司投資項目評價采用實體現(xiàn)金流量法。當前無風險收益率為5%，股票的平均收益率為10%。要求：計算評價汽車制造廠建設項目的必要報酬率（計算β時，取小數(shù)點后4位）

綜合題：A公司擬投資一個新產(chǎn)品，有關資料如下：（1）預計該項目需固定資產(chǎn)投資1500萬元，可以持續(xù)五年，預計每年付現(xiàn)的固定成本為80萬元，變動成本是每件360元。固定資產(chǎn)折舊采用直線法，折舊年限為5年，估計凈殘值為100萬元（與稅法估計一致）。預計各年銷售量為8萬件，銷售價格為500元／件。生產(chǎn)部門估計需要500萬元的經(jīng)營營運資本投資。（2）A公司為上市公司，A公司的貝塔系數(shù)為1.32，原有資本結構的資產(chǎn)負債率為30%，預計新產(chǎn)品投產(chǎn)后公司的經(jīng)營風險沒有變化，但目標資本結構調整為資產(chǎn)負債率為50%。（3）A公司目前借款的平均利息率為7%，預計未來借款平均利息率會上漲為8%。（4）無風險資產(chǎn)報酬率為3.5%，市場組合的平均收益率為9.5%，A公司的所得稅稅率為25%。要求：（1）計算評價新項目使用的折現(xiàn)率；（2）計算新項目的凈現(xiàn)值；（3）利用敏感分析法確定凈現(xiàn)值對單價的敏感系數(shù)；（4）利用敏感分析法確定凈現(xiàn)值為0時的銷售水平。

綜合題：ABC公司研制成功一臺新產(chǎn)品，現(xiàn)在需要決定是否大規(guī)模投產(chǎn)，有關資料如下：（1）公司的銷售部門預計，如果每臺定價3萬元，銷售量每年可以達到10000臺；銷售量不會逐年上升，但價格可以每年提高2%。生產(chǎn)部門預計，變動制造成本每臺2.1萬元，每年增加2%；不含折舊費的固定制造成本每年4000萬元，每年增加1%。新業(yè)務將在2015年1月1日開始，假設經(jīng)營現(xiàn)金流發(fā)生在每年年底。（2）為生產(chǎn)該產(chǎn)品，需要添置一臺生產(chǎn)設備，預計其購置成本為4000萬元。該設備可以在2014年底以前安裝完畢，并在2014年年底支付設備購置款。該設備按稅法規(guī)定折舊年限為5年，凈殘值率為5%；經(jīng)濟壽命為4年，4年后即2018年底該項設備的市場價值預計為500萬元。如果決定投產(chǎn)該產(chǎn)品，公司將可以連續(xù)經(jīng)營4年，預計不會出現(xiàn)提前中止的情況。（3）生產(chǎn)該產(chǎn)品所需的廠房可以用8000萬元購買，在2014年年底付款并交付使用。該廠房按稅法規(guī)定折舊年限為20年，凈殘值率5%。4年后該廠房的市場價值預計為7000萬元。（4）生產(chǎn)該產(chǎn)品需要的經(jīng)營營運資本隨銷售額而變化，預計為銷售額的10%。假設這些經(jīng)營營運資本在年初投入，項目結束時收回。（5）公司的所得稅稅率為25%。（6）該項目的成功概率很大，風險水平與公司平均風險相同，可以使用公司的加權平均資本成本10%作為折現(xiàn)率。新項目的銷售額與公司當前的銷售額相比只占較小份額，并且公司每年有若干新項目投入生產(chǎn)，因此該項目萬一失敗不會危及整個公司的生存。要求：（1）計算項目的初始投資總額，包括與項目有關的固定資產(chǎn)購置支出以及經(jīng)營營運資本增加額。（2）分別計算廠房和設備的年折舊額以及第4年年末的賬面價值（提示：折舊按年提取，投入使用當年提取全年折舊）。（3）分別計算第4年年末處置廠房和設備引起的稅后凈現(xiàn)金流量。（4）計算各年項目現(xiàn)金凈流量以及項目的凈現(xiàn)值和靜態(tài)投資回收期（計算時折現(xiàn)系數(shù)保留小數(shù)點后4位，計算過程和計算結果顯示在給定的表格中）。

如果把原始投資看成是按預定折現(xiàn)率借入的，那么在凈現(xiàn)值法下，下列說法正確的有（）。

某人擬開設一個副食品連鎖店，通過調查提出以下方案：（1）設備投資：設備購價60萬元，預計可使用5年，報廢時殘值收入2萬元；稅法規(guī)定該設備的折舊年限為4年，使用直線法計提折舊，凈殘值率為10%；計劃在2013年7月1日購進并立即使用。（2）門店裝修：裝修費用預計10萬元，在裝修完工的2013年7月1日支付。預計2.5年后還要進行一次同樣的裝修。（3）收入和成本預計：預計2013年7月1日開業(yè)，前6個月每月收入10萬元（已扣除營業(yè)稅，下同），以后每月收入12萬元；原材料成本開業(yè)后第一年為66萬元，以后各年均為72萬元；人工費、水電費等費用每月2萬元（不含設備折舊，裝修費攤銷）（4）營運資本：開業(yè)時墊付3萬元。（5）所得稅稅率為30%。（6）業(yè)主要求的最低投資報酬率為10%。已知：（P/F，10%，2.5）=0.7880要求：（1）計算投資總現(xiàn)值；（2）填寫下表：（3）用凈現(xiàn)值法評價項目在經(jīng)濟上是否可行；（其中，（P/F，10%，1）=0.9091、（P/A，10%，3）=2.4869、（P/F，10%，5）=0.6209、（P／A，10%，4）=3.1699）（4）以第（3）問的計算結果為基準，計算收入的敏感系數(shù)。