案例瑞泰股份有限公司的本量利分析
【案例背景】
瑞泰股份有限公司是一家生產(chǎn)電池的公司，公司成立于2002年，主要生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)N系列、YB系列和免維護(hù)密閉YT系列摩托車用蓄電池及UPS備用電源。產(chǎn)品質(zhì)量好、容量高，價(jià)格便宜，具有很高的性價(jià)比！銷往全國(guó)及世界各地，享有很高的聲譽(yù)。公司引進(jìn)了日本和德國(guó)先進(jìn)的生產(chǎn)、實(shí)驗(yàn)設(shè)備，采用國(guó)際頂尖的生產(chǎn)工藝、技術(shù)和管理方式。不斷開展TQC活動(dòng)、5S活動(dòng)，并分別通過(guò)ISO9002和ISO9001質(zhì)量體系認(rèn)證。公司產(chǎn)品采用獨(dú)特的鉛膏配方及電阻較低的電解質(zhì)，高端的銀合金材料，獨(dú)特的板柵設(shè)計(jì)，使電池具有更好的低溫起動(dòng)性能和良好的使用性能。最優(yōu)化的設(shè)計(jì)，使能量比更高，壽命更長(zhǎng)，能夠真正滿足機(jī)車起動(dòng)和現(xiàn)代車輛電子設(shè)備的需要。產(chǎn)品分為四大系列：免維護(hù)摩托車蓄電池；閥控式密閉型蓄電池；免維護(hù)動(dòng)力用電池；免維護(hù)膠體蓄電池；產(chǎn)品分別應(yīng)用于摩托車、程控電話交換機(jī)、發(fā)電廠與變電站的開關(guān)控制、應(yīng)急照明、太陽(yáng)能系統(tǒng)、警報(bào)系統(tǒng)、不間斷電源供應(yīng)系統(tǒng)；動(dòng)力用電池用于電動(dòng)自行車、電動(dòng)摩托車、電動(dòng)叉車、高爾夫球車等。產(chǎn)品范圍有6V、12V。產(chǎn)品以其高容量，大功效，超長(zhǎng)使用壽命和環(huán)保的顯著性能效果贏得了廣大最終用戶和客商的充分信賴，產(chǎn)品遠(yuǎn)銷國(guó)內(nèi)外，享有很高盛譽(yù)。
公司2013年損益表中有關(guān)資料如下：
該公司目前的債務(wù)均為長(zhǎng)期債務(wù)，發(fā)行在外的普通股25萬(wàn)股，每股賬面價(jià)值為50元，股利支付率為50%，股利增長(zhǎng)率為5%，目前市價(jià)為20元/股，公司未發(fā)行優(yōu)先股。
財(cái)務(wù)總監(jiān)王婷經(jīng)過(guò)分析認(rèn)為，公司設(shè)計(jì)的生產(chǎn)能力過(guò)低，致使盈虧臨界點(diǎn)作業(yè)率過(guò)高、安全邊際和安全邊際率過(guò)低，企業(yè)的利潤(rùn)難以提高。但經(jīng)過(guò)論證，公司生產(chǎn)能力已經(jīng)達(dá)到飽和。為了提高利潤(rùn)，必須從提高銷售利潤(rùn)率入手，王婷從安全邊際率、盈虧臨界點(diǎn)作業(yè)率、邊際貢獻(xiàn)率和變動(dòng)成本率四個(gè)指標(biāo)分析了提高銷售利潤(rùn)率的方法，并對(duì)有關(guān)因素變動(dòng)對(duì)利潤(rùn)的具體影響進(jìn)行了敏感分析，提出了具體的改進(jìn)措施。
【案例要求】
（1）計(jì)算該公司的加權(quán)平均資本成本（采用賬面價(jià)值權(quán)數(shù)）。
（2）計(jì)算該公司的盈虧臨界點(diǎn)。
（3）計(jì)算實(shí)現(xiàn)銷售息稅前利潤(rùn)率為30%時(shí)的銷售額。
（4）計(jì)算為實(shí)現(xiàn)稅后凈利增長(zhǎng)20%應(yīng)采取的單項(xiàng)措施（假設(shè)利息不可變動(dòng)）。
（5）運(yùn)用敏感性分析原理，測(cè)算各因素的敏感系數(shù)。
（6）計(jì)算銷售量為20萬(wàn)件時(shí)的DOL。
（7）計(jì)算銷售量為35萬(wàn)件時(shí)的DFL、DTL。
（8）由于擴(kuò)大業(yè)務(wù)，公司擬追加籌資750萬(wàn)元，其籌資方式有二種：a.全部按每股50元發(fā)行普通股；b.全部籌措長(zhǎng)期債務(wù)，債務(wù)利率仍為10%。每股收益相等時(shí)的銷售額為多少？
（9）簡(jiǎn)述盈虧臨界點(diǎn)作業(yè)率和安全邊際率的含義及二者之間的關(guān)系。
（10）說(shuō)明安全邊際、盈虧臨界點(diǎn)銷售額和利潤(rùn)的關(guān)系。
（11）王婷列舉了四個(gè)指標(biāo)，指出四個(gè)指標(biāo)如何變化，企業(yè)才能提高銷售息稅前利潤(rùn)率。
（12）說(shuō)明本量利分析的敏感分析主要研究和分析哪些問(wèn)題。
瑞泰股份有限公司的敏感分析應(yīng)該從哪些指標(biāo)入手。
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按照我國(guó)的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則對(duì)于租賃分類的規(guī)定，下列說(shuō)法正確的有（）。
某企業(yè)與銀行商定的周轉(zhuǎn)信貸額為500萬(wàn)元，借款利率是9%，承諾費(fèi)率為0.6%，企業(yè)借款350萬(wàn)元，平均使用10個(gè)月，那么，借款企業(yè)需要向銀行支付的承諾費(fèi)和利息分別為（）萬(wàn)元。
對(duì)于歐式期權(quán)，下列說(shuō)法正確的是（）。
某企業(yè)月末在產(chǎn)品數(shù)量較大，各月末在產(chǎn)品數(shù)量變化也較大，但有比較準(zhǔn)確的定額資料，則完工產(chǎn)品與月末在產(chǎn)品的生產(chǎn)費(fèi)用分配方法應(yīng)采用（）。
下列有關(guān)市場(chǎng)有效性的說(shuō)法中，不正確的有（）。
M公司發(fā)行了甲股票，剛剛支付的股利為1元，預(yù)計(jì)以后各年將以固定股利支付率發(fā)放股利，保持稅后利潤(rùn)的增長(zhǎng)率6%不變，假設(shè)目前的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率為4%，市場(chǎng)平均報(bào)酬率為14%，甲股票的β系數(shù)為1.2，那么甲股票目前的價(jià)值是（）元。
下列屬于平衡計(jì)分卡中的“平衡”的為（）。
甲公司今年每股凈利為1.5元／股，預(yù)期增長(zhǎng)率為8%，每股凈資產(chǎn)為12元／股，每股收入為14元／股，預(yù)期股東權(quán)益凈利率為14%，預(yù)期銷售凈利率為12%。假設(shè)同類上市公司中與該公司類似的有3家，但它們與該公司之間尚存在某些不容忽視的重大差異，相關(guān)資料見下表：要求（計(jì)算過(guò)程和結(jié)果均保留兩位小數(shù)）：（1）如果甲公司屬于連續(xù)盈利并且β值接近于1的企業(yè)，使用合適的修正平均法評(píng)估甲企業(yè)每股價(jià)值，并說(shuō)明這種估價(jià)模型的優(yōu)缺點(diǎn)；（2）如果甲公司屬于擁有大量資產(chǎn)、凈資產(chǎn)為正值的企業(yè)，使用合適的股價(jià)平均法評(píng)估甲企業(yè)每股價(jià)值，并說(shuō)明這種估價(jià)模型的優(yōu)缺點(diǎn)；（3）如果甲公司屬于銷售成本率趨同傳統(tǒng)行業(yè)的企業(yè)，使用合適的修正平均法評(píng)估甲企業(yè)每股價(jià)值，并說(shuō)明這種估價(jià)模型的優(yōu)缺點(diǎn)。
已知風(fēng)險(xiǎn)組合的期望報(bào)酬率和標(biāo)準(zhǔn)離差分別為15%和20%，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率為8%，某投資者將自有資金100萬(wàn)元中的20萬(wàn)元投資于無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，其余的資金全部投資于風(fēng)險(xiǎn)組合，則（）。
計(jì)算分析題：C公司目前的資本來(lái)源包括每股面值1元的普通股800萬(wàn)股和平均利率為10%的3000萬(wàn)元債務(wù)。該公司現(xiàn)在擬投資一個(gè)新項(xiàng)目生產(chǎn)一種新產(chǎn)品，該項(xiàng)目需要投資4000萬(wàn)元。該項(xiàng)目備選的籌資方案有三個(gè)：（1）按11%的利率發(fā)行債券；（2）按面值發(fā)行股利率為12%的優(yōu)先股；（3）按20元／股的價(jià)格增發(fā)普通股。該公司目前的息稅前利潤(rùn)為1600萬(wàn)元；公司適用的所得稅稅率為40%；證券發(fā)行費(fèi)可忽略不計(jì)。要求：（1）計(jì)算增發(fā)普通股和債券籌資的每股收益無(wú)差別點(diǎn)，以及增發(fā)普通股和優(yōu)先股籌資的每股收益無(wú)差別點(diǎn)；（2）如果新產(chǎn)品可提供1000萬(wàn)元或4000萬(wàn)元的新增息稅前利潤(rùn)，在不考慮財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的情況下，C公司應(yīng)選擇哪一種籌資方式？